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市场下行,废铁价格后续发展分析

2020-04-07 09:37 浏览:65 评论:0 来源:再聪网   
核心摘要:2020年3月下旬,成材价格的持续下跌、电炉钢厂成本压力的日渐凸显、转炉废钢比的低位运行,钢厂废钢库存的不断增加,加之废钢资源进口放松消息的满天飞,使得废钢市场心态明显受挫,货场、基地纷纷抛货,钢厂连续且多次下调废钢采购价格,全国废钢市场价格呈现出大幅下跌的态势。

  2020年初市场对于节后钢材价格走势持乐观态度,无论是贸易商,还是钢厂均积极冬储,涨价预期十分强烈,再者基本面向好,政策暖风频吹,下游需求预期不断提升,厂商心思拉涨,种种因素,从成材蔓延至废钢,部分废钢贸易商惜售待涨,钢厂更是难以下调废钢采购价格,截止2020年1月23日,废钢绝对价格为2585.3元/吨,较2019年12月31日上涨2.7元/吨。

  2020年3月下旬,成材价格的持续下跌、电炉钢厂成本压力的日渐凸显、转炉废钢比的低位运行,钢厂废钢库存的不断增加,加之废钢资源进口放松消息的满天飞,使得废钢市场心态明显受挫,货场、基地纷纷抛货,钢厂连续且多次下调废钢采购价格,全国废钢市场价格呈现出大幅下跌的态势。截止2020年4月3日,废钢绝对价格为2344.6元/吨,周环比下跌86.8元/吨,跌幅3.57%;月环比下跌161.1元/吨,跌幅6.43%;较春节前下跌240.7元/吨,跌幅9.31%;较2019年12月31日下跌238元/吨,跌幅9.22%。

  值得一提的是,截止2020年4月5日,沙钢重一含税价格为2380元/吨,较2019年年底下跌400元/吨;截止2020年4月4日,日钢(日照钢铁)重型废钢204含税价格为2200元/吨,剪切重废214含税价格为2240元/吨,较2019年年底均下跌590元/吨。

  纵观其他大宗商品价格的表现,截止2020年4月3日,有色金属跌幅最大,较2019年年底下跌18%以上,焦炭、铁矿石均在10%以上,紧随其后的是废钢,跌幅在9%以上,螺纹钢跌幅最小,为6.37%。

  图表1:2020年大宗商品价格变化情况

废钢,废钢市场

  那么,此轮废钢大幅降价背后的逻辑是什么呢?笔者认为其实质性的原因是废钢作为钢铁价格平衡的稳定剂,今年没有得到有效释放,短期内发生供需错配的格局。铁矿石、焦炭均大幅回调,废钢存在一定的滞后性,当前价格是从不合理的高位回归至正常价格水平,并向国际废钢价格靠拢。从基本面来看,主要体现在四个方面:

  一、供应迅速提升——复工率是硬指标

  按工信部要求,废钢协会自2020年2月16日起由Mysteel协助对全国废钢铁加工准入企业复工情况进行了调研,2020年2月18日,已调研30个省(区、市)375家废钢加工准入企业(含部分第七批申报企业),开工率为21%,其中多数是有保供任务的钢厂自建废钢基地,已返岗人员占比为17%。由此可见,受公共卫生事件影响,废钢加工配送企业多数延迟复工,开工率处于低位,废钢供应明显受限。

  截止2020年4月3日上午,在样本企业中,已开工企业数328家,开工率为87%;样本企业正常生产情况用工总人数25402人,已返岗人数14015人,已返岗人员占比为55%。通过两组数据的对比,得出以下结论:伴随着企业复工率的持续增加,已返岗人员的同步增加,废钢加工配送能力也在逐渐恢复。另悉,年前多数废钢加工配送企业有备货,一旦钢厂有需求,供货有保障。

  数据同时显示,截止4月2日,我的钢铁61家代表钢厂废钢平均日到货量为3442吨,周环比增加405吨,增幅13.34%,月环比增加2025吨,增幅143.00%,年同比增加414吨,增幅13.68%。

  库存方面,据数据显示,截止4月2日,我的钢铁61家钢厂废钢库存总量249.59万吨,周环比增加33.99万吨,增幅15.77%,月环比增加76.45万吨,增幅44.16%,年同比下降47.69万吨,降幅16.04%。钢厂废钢日到货量的增加、库存的上升进一步印证了节后钢厂废钢供应大幅增加。

  从废钢供应商的角度来分析,由于近一段时间废钢价格持续阴跌,其心态发生根本性转变,从原先的惜售赌涨到现在的快进快出,核心原因是废钢晚送一天,意味着面临亏损,所以,多数商家采取当天收货,当天加工,当天送货,规避风险,即废钢供应商蓄水池作用基本未充分体现。

  二、电炉钢厂成本压力巨大——压低废钢价格意愿强烈

  2020年电弧炉钢厂利润进一步收窄,按照谷时段电费核算,吨钢利润亏48元/吨。分时段来看,1月亏损17元/吨,2月亏损78元/吨,3月亏损63元/吨,4月盈利70元/吨,其中3月26日扭亏为盈,4月3日盈利112元/吨,可见,一季度电弧炉钢厂处于亏损状态,力求复工复产,最直接最有效的方法就是压低废钢采购价格。

  图表2:电弧炉钢厂盈利状况

废钢,废钢市场

  三、螺废差、生废差较小——废钢性价比变差

  2020年废钢均价为2525.34元/吨,螺纹钢均价3685.61元/吨,螺纹与废钢平均价差为1160.27元/吨。具体来看,3月10日螺纹与废钢价差为1043.3元/吨,创近年来最低水平。

  图表3:螺纹与废钢价格走势

废钢,废钢市场

  2020年华东废钢均价为2742元/吨,华东生铁均价为2815元/吨,生铁与废钢平均价差为74元/吨。具体来看,2月中下旬生铁与废钢平均价差仅为20元/吨,3月中旬为30元/吨,3月下旬随着废钢价格持续下跌,生铁与废钢价差开始扩大,4月3日生铁与废钢价为250元/吨,周环比增加90元/吨,年同比增加60元/吨。

  图表4:生铁与废钢价格走势

废钢,废钢市场

  通过螺废差与生废差价格变化可知,2月、3月处于较低水平,废钢经济效益十分低,即电弧炉厂处于亏损状态,长流程钢厂减少废钢使用量。Mysteel调研的129家纯高炉企业,2020年3月高炉&转炉废钢消耗比为11.25%,年同比降3%;2月为11.00%,年同比降3.15%。

  值得注意的是因公共卫生事件影响,目前工业材出口受限较为严重,转至内销,供需压力加大,尤其是冷轧生产企业,3月中旬开始亏损。所以,目前工业材生产企业面临亏损与销售双重压力,均采取减少废钢使用量的策略,添加废钢,不仅无利可图,还将面临增产后销售压力,与其如此,不如使用自产废钢,不再外购废钢。也进一步验证纯高炉企业废钢消耗比下降的原因。

  四、期现双双走弱——抑制废钢价格的表现(以螺纹钢为例)

  受公共卫生事件影响,房地产、铁公基、水电站等下游工地均延迟复工,钢材需求停滞,与此同时,长流程钢厂依然正常生产,调研163家钢厂一季度高炉开工率64.78%,较2019年均值下降1.74%;产能利用率74.74%,较2019年均值下降1.39%。在此情况下,螺纹钢库存大幅增加,于2020年3月13日创下历史新高,总库存为2176.89万吨(35城市社会库存+钢厂库存),较2019年最高值1359.25万吨依然高出817.64万吨。

  面对高位运行的库存、持续增加的产量,去库存化压力巨大,螺纹钢价格表现出震荡向下的态势,截止2020年4月3日,SHFE螺纹钢结算价为2879元/吨,螺纹钢20mm HRB400现货价格为3589元/吨,较春节前分别下跌600元/吨(跌幅17.25%)、245元/吨(跌幅6.39%)。螺纹钢价格持续回落,废钢市场信心受挫,必定抑制废钢价格的表现。

  图表5:螺纹钢期现价格

废钢,废钢市场

  对于后期价格走势,笔者认为主要从以下两点展开分析:

  一、废钢进口有望放松,其意义重大。

  4月初,中国工程院院士殷瑞钰在接受世界金属导时表示,废钢铁资源利用是带有战略性的问题,特别是未来应对气候变化压力加大,国家应重视废钢铁资源的获得和利用。进口废钢铁与进口铁矿石相比,对钢铁工业的排放物减少、环境改善是有好处的,进口合适的废钢铁应该鼓励。进口废钢铁曾经出现过一些问题,如夹带危险品、污染物等,这是绝对不允许的。目前面临的问题是如何搞好管理,要有引导、有选择的进口而非无限制的放开进口。

  另悉,为应对海外矿山因公共卫生事件影响造成供给的不确定性,国家相关部门或给予相应钢铁企业产能核定后确定的相应废钢进口配额,具体如何施行落地,有待进一步跟踪。

  就废钢进口事件来论,其意义重大。一方面,一旦废钢进口放开,直接对冲国内废钢价格,间接抑制铁矿石价格的上涨,有效降低钢铁产业的成本;另一方面,扩宽我国钢铁产业原材料采购的渠道,铁矿石与废钢相辅相成。

  据了解,目前国外废钢的价格均为当地到岸价格,其中美国的价格为到东南亚主要国家的CFR价格(相当于到中国的价格);国内的价格是到厂付款的价格,而国外的是装船付款的价格(以L/C信用证为结算基础),值得一提的是国外H2、HMS1/2(80:20)此类废钢相当于国内的中型废钢,因此,以中废价格来比较相对合理。

  伴随着我国废钢价格持续回落,2020年国内外价差不断缩小,截止4月3日,我国与国外价差在350元/吨左右,进口优势并不明显。另悉,受公共卫生事件影响,国外诸多钢铁企业限产停产,废钢需求必定回落,与此同时,产废企业也停产,国外废钢市场呈现出供需双降的格局。

  另外,国外拥有完整的废钢供应体系,一旦钢铁消费下降,废钢供应也会下降,且国外废钢成本高于国内,主要是人工成本高企,所以,笔者预计短中期内国外废钢价格或小幅下跌,但幅度有限。从国内外废钢价差来看,我国废钢下跌的空间有限。

  图表6:国内外废钢价差情况

废钢,废钢市场

  二、着眼国内废钢市场,再度回归基本面。

  在国外废钢市场价格下跌空间有限的情况下,着眼国内废钢市场,废钢需做好钢铁价格平衡的稳定剂,主要体现在三点:

  1、废钢成本解析,底部价格有支撑。

  从废钢成本来分析,回收废钢所涉及的主要成本是劳动力成本和加工中使用的能源,废钢从消费者收集,运输到处理场地,最后转移到钢铁厂的费用相当高,合计计算决定了回收行业生存所需的最低废品价格(包含投资成本、加工成本、人工成本、运输成本、钢厂扣押、三项费用等)。根据我们调研得知,目前我国废钢底价或在每吨1600元(含税)。

  一旦低于此成本,绝大多数商家不愿收废钢,且当前因公共卫生事件影响,外出收废钢风险较高,没有足够的利润,社会回收废钢量有限。

  2、成材利润水平,决定废钢需求强与弱。

  成材价格的表现直接影响钢厂的盈利状况,一旦螺废差扩大至1200元/吨以上,电弧炉钢厂有利可图,复产积极性必然提高。截止4月3日,螺纹与废钢价差在1260.96元/吨,电弧炉钢厂加速复产,废钢需求势必提升。

  3、铁废差在120元以上,废钢经济效益体现。

  以华东市场为例,2017年生铁与废钢平均价差为743元/吨,废钢经济效益巨大,长流程钢厂在提高转炉废钢比的同时,积极往高炉中添加废钢比;2018年生铁与废钢平均价差为494元/吨,长流程钢厂废钢比进一步提升,部分钢厂在铁水沟中添加废钢;2019年平均价差为129元/吨,废钢经济效益降低,高炉&转炉废钢消耗比下降至15%以下;截止4月3日,2020年生铁与废钢平均价差为74元/吨,个别钢厂废钢比下降至8%以下。

  经测算,一旦铁废差在120元以上,长流程钢厂有意添加废钢使用量,废钢需求也将提振,反之,则倾向使用铁矿石。按照4月3日即时价格来看,现华东生铁价格与废钢价差在250元/吨,废钢经济效益有所体现,长流程钢厂有提高废钢消耗比的条件。

  随着螺废差、生废差的扩大,废钢经济效益有所好转,电弧炉厂有利可图,复产积极性必然提高,长流程钢厂亦开始加大废钢使用量,废钢需求势必提升。但是从成材的价格表现来看,螺纹钢、钢坯均以弱势运行为主,必定抑制废钢价格的表现。与此同时,铁矿石有回落风险,或将从80美金下跌至70美金以下,进一步拖累废钢行情。至于未来废钢进口或将放开,消息面的影响料大于实质性的影响。综合来看,笔者认为短中期内废钢价格仍有下行的空间,但是幅度有限,当前属于探底的过程,预测华东重废现金价格2000元/吨为安全价格。

(责任编辑:小编)
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